菲利普斯曲线在短期显示出通货膨胀与失业之间的替代关系，但在长期，由于预期和粘性工资等因素，曲线变为垂直，表明通胀和失业不再具有替代关系。理论认为长期无法同时实现低通胀和低失业率，因此政策制定者无法长期维持两者，需权衡取舍。